El demoledor informe del CFA sobre el manejo fiscal del gobierno de Boric

El Consejo Fiscal Autónomo concluyó que el gobierno de Gabriel Boric incumplió la meta de Balance Estructural de 2025 con un déficit de -3,6% del PIB, el mayor desvío histórico para un año sin crisis. El organismo advierte que Chile lleva tres años consecutivos incumpliendo sus metas fiscales, lo que refleja un patrón persistente más que un shock temporal.

Qué observar. El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) concluyó que el gobierno de Gabriel Boric incumplió la meta fiscal con un resultado “elevado en términos históricos para un año sin eventos extraordinarios”. De hecho, el organismo sostiene que el desvío fiscal registrado en 2025 es el mayor observado en un año sin crisis o eventos excepcionales, lo que refleja un deterioro significativo de la disciplina fiscal.

• La diferencia implica un desvío de 2,5 puntos del PIB respecto de la meta original, equivalente a cerca de US$8.863 millones, y de 2 puntos respecto de la meta vigente.
• El informe señala que el problema no es puntual. El CFA advierte que Chile lleva tres años consecutivos incumpliendo sus metas fiscales, lo que refleja un patrón persistente más que un shock temporal.
• La administración Boric registró un déficit estructural en 2025 de -3,6% del PIB, muy por encima de la meta original de -1,1% del PIB y de la meta revisada de -1,6% establecida durante el mismo año.

Por qué importa. El diagnóstico de los integrantes del CFA, Paula Benavides (presidenta), Joaquín Vial, Hermann González, Marcela Guzmán y Sebastián Izquierdo, advierte que la magnitud del desvío generado en la administración fiscal del Gobierno de Boric plantea desafíos para retomar la convergencia fiscal y recuperar la credibilidad de la regla.

• El Consejo subraya que la eficacia de una política fiscal no depende solo de que existan metas explícitas, sino de la capacidad de las autoridades para ajustar oportunamente el gasto cuando los ingresos se deterioran. Esa corrección, según el informe, no ocurrió.

Las razones del incumplimiento. El CFA identifica cuatro factores principales detrás del deterioro fiscal.

1. Errores sistemáticos en las proyecciones de ingresos

• El informe detecta errores reiterados y significativos en la estimación de ingresos fiscales, especialmente en los ingresos tributarios no mineros.
• En 2025, los ingresos efectivos del gobierno central resultaron 2% del PIB inferiores a lo proyectado en el presupuesto, lo que equivale a unos US$7.020 millones.

Gran parte del desvío provino de una menor recaudación tributaria de contribuyentes no mineros, menores rentas de la propiedad, y menores aportes de Codelco.

• El CFA señala que este problema no es nuevo: en el período 2018-2024 las proyecciones de ingresos no mineros se sobreestimaron en promedio un 0,91% del PIB.

2. Ajustes cíclicos que redujeron los ingresos estructurales

• Otro factor fue la modificación de los ajustes cíclicos asociados al precio del cobre y al ciclo económico. Paradójicamente, el ajuste fue mayor porque el contexto macroeconómico terminó siendo mejor de lo previsto, lo que redujo los ingresos estructurales utilizados para calcular la regla fiscal.

3. Plan de corrección fiscal poco efectivo

• El CFA también critica el plan de acciones correctivas del Ejecutivo, señalando que parte relevante de las medidas anunciadas no se materializó.
• En particular, apuntan a que las medidas adicionales por 0,3% del PIB que debían ayudar a cumplir la meta fiscal dependían de proyectos legislativos o decisiones administrativas que finalmente no se concretaron.
• El Consejo ya había advertido este riesgo en informes previos durante 2025.

4. Gasto público mayor al comprometido

• Aunque el gobierno anunció recortes para aprobar el presupuesto, el gasto efectivo terminó superando incluso el nivel comprometido en el Informe de Finanzas Públicas del primer trimestre.
• El gasto público llegó a 24,3% del PIB en 2025, con un crecimiento real de 3,5% anual, lo que —según el CFA— evidenció que el ajuste fue insuficiente para compensar la caída de ingresos.

La deuda: estabilidad aparente. El informe reconoce que la deuda pública se mantuvo en 41,7% del PIB, por debajo del nivel prudente de 45%. Sin embargo, el CFA advierte que esto no refleja una consolidación fiscal real, sino factores transitorios como un mayor crecimiento nominal del PIB y una apreciación del tipo de cambio

• Además, el organismo alerta por otros riesgos como una fuerte reducción de los activos del Tesoro Público, un aumento del gasto en intereses y persistencia de déficits estructurales elevados.
• Si esta tendencia continúa, el Consejo advierte que la deuda podría superar el umbral prudente en el mediano plazo.

Críticas al manejo de la Dipres. El informe también contiene observaciones al manejo técnico de la Dirección de Presupuestos (Dipres), que lideró Javiera Martínez, particularmente en la forma en que se proyectaron los ingresos.

• El CFA advierte que en 2025 se repitieron errores significativos en la estimación de los ingresos tributarios no mineros, lo que terminó influyendo directamente en el incumplimiento de la meta fiscal.
• El organismo recuerda que este problema es persistente: entre 2018 y 2024, excluyendo la pandemia, este tipo de ingresos se sobreestimó en promedio en 0,91% del PIB, lo que sugiere un sesgo en las proyecciones fiscales.
• El Consejo también cuestiona la forma en que el escenario fiscal fue corrigiéndose durante el año. Las proyecciones de ingresos se revisaron gradualmente a la baja en sucesivos Informes de Finanzas Públicas, reflejando un reconocimiento tardío de los errores de estimación.
• El organismo subraya que durante 2025 ya existían señales claras de que la recaudación sería menor a la esperada, pero el gasto público no se ajustó con la magnitud necesaria para resguardar la meta fiscal.

Lo que viene. Ante este escenario, el CFA plantea que Chile necesita medidas estructurales para recuperar el equilibrio fiscal, desafío que quedará en gran medida en manos de la próxima administración. Enumeran 4:

1. 1. Mayor crecimiento económico potencial
   2. Reducción de la evasión y elusión tributaria
   3. Nuevas fuentes de ingresos estructurales
   4. Mayor eficiencia o ajustes en el gasto público

• El organismo sostiene que la sostenibilidad fiscal debe ser “un objetivo de Estado” y llama a un acuerdo amplio entre el Ejecutivo y el Congreso para alinear gastos permanentes con fuentes de financiamiento también permanentes.

Lea el informe:

Informe Sobre Desvío de La Meta de BE de 2025 – 04.03.2026 by Contacto Ex-Ante

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